联储证券巨亏30亿：一场“排雷”背后的生死局

2026年4月30日，联储证券一份“惨烈”的年报炸开了锅——营业收入为-9.43亿元，归属于母公司股东的净利润亏损高达30.43亿元。

一家全牌照券商，一年亏掉30个小目标，乍看像是经营崩盘。但细读年报，这并非“暴雷”，而是一场酝酿已久的“财务大扫除”——对历史遗留风险资产的集中出清。

从连年亏损、股权冻结、高管被抓，到如今青岛国资出手“接盘”，联储证券的故事，堪称中小券商在行业洗牌期的“生死样本”。

30亿亏损的真相

联储证券的亏损，并非主营业务崩盘。年报明确指出，大额亏损主要源于对历史遗留风险资产的“一次性财务出清”。

具体包括：母公司应收拆借款计提大额减值损失、递延所得税资产转回产生较大税费、新三板股票估值大幅降低、子公司股权投资违约项目估值调减。

这些风险资产是怎么形成的？年报“疑似”指向了第一大股东及其关联方通过资金拆借、另类投资等方式的“暗箱操作”。

事实上，联储证券近两年的“病灶”早有预兆。2023年，公司净利润亏损1.61亿元；2024年进一步恶化至亏损9.56亿元。 而到了2025年，干脆“捅破窗户纸”，一次性计提30亿损失，把旧账算清。

与此同时，公司第一大股东北京正润投资集团的实际控制人杨涛，因涉嫌非法吸收公众存款罪于2026年1月被逮捕。

监管部门随后对第一大股东及相关关联方采取限制股东权利等措施，并认定前任董事长为不适当人选，公司已免去其职务。

这30亿亏损，本质上是联储证券为自己“刮骨疗毒”付出的代价。与其年年亏损、信誉持续受损，不如一次性“爆雷”换未来清白。

青岛国资“抄底”

就在“巨亏”消息引发市场恐慌的同时，一个关键利好浮出水面——

2026年4月，青岛市属国资企业与联储证券签署全面战略合作框架协议，拟积极参与公司增资控股，并在适当时机提供增信或流动性支持。

这不是青岛国资第一次对联储证券伸出援手。早在2021年，联储证券就从深圳迁址青岛，成为青岛市首家全牌照本土券商，当时就引入了青岛全球财富中心开发建设有限公司作为第二大股东。

彼时，青岛国资的意图很明确：填补青岛没有本土全牌照券商的空白，借助资本力量做强本地金融板块。

但短短几年间，联储证券“变了味”。股权频繁被冻结——截至2026年4月，公司已有27条股权冻结信息，涉及七家股东，前十大股东中就有四家股权被司法冻结，被冻结股权占比高达39%。

如今，青岛国资选择在这个“至暗时刻”加码，逻辑并不难理解：

低价拿筹码：公司净资产从2024年底的68.14亿元骤降至37.52亿元，此时增资成本更低；

扫清障碍再上车：杨涛被抓、旧账出清、监管整改完成，历史包袱基本“断尾”；

战略价值犹在：经纪、信用等主营业务并未崩盘——2025年证券经纪业务净收入同比增长45.4%，融资融券利息收入同比增长近43%。

换句话说，青岛国资押注的是：联储证券“毒瘤”已除，剩下的是一家有牌照、有网点、有业务基础的“干净壳”。

不过，这场“抄底”能否成功，还取决于三个关键变量：

1. 风险出清是否真正“见底”

30亿减值计提是“主动排雷”，但历史遗留问题是否彻底解决，仍需时间验证。尤其是与第一大股东关联方的资金纠纷，目前已提起诉讼并取得生效判决，但资金追索的最终结果仍是未知数。

2. 核心团队能否稳住

近年来，联储证券高管变动频繁——董事长吕春卫几度去而复返，2026年3月再次离任，目前由副董事长代为履职。 管理层频繁震荡对业务连续性和团队士气的影响不容忽视。

3. 增资后能否找到“第二曲线”

中小券商生存愈发艰难。2024年，全行业14家券商亏损，联储证券是亏损最严重的之一。 即便国资入主，若不能在投行、资管或财富管理领域形成差异化竞争力，仍难逃“平庸”和“被并购”的命运。

联储证券的30亿亏损，不是终点，而是一场“刮骨疗毒”后的新起点。对于青岛国资而言，这是一次“低位接盘”的战略投资；对于市场而言，这是一场中小券商“断尾求生”的典型案例。

但“抄底”从来不是稳赚不赔的买卖。风险出清≠风险消失，国资入主也不等于“躺赢”。

联储证券能否真正“涅槃重生”，2026年——将是答案揭晓的关键

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